黃金作為全球金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)與價(jià)值儲(chǔ)存工具，其價(jià)格波動(dòng)始終牽動(dòng)著投資者的心弦。全球金市在多重因素交織下呈現(xiàn)出復(fù)雜而引人注目的動(dòng)態(tài)。金價(jià)在近期持穩(wěn)，投資者正密切關(guān)注即將公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)以及中東地緣政治局勢(shì)的緩和。與此同時(shí)，鉑金與鈀金價(jià)格的強(qiáng)勁上漲，以及美國(guó)股市、債市和匯市的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)，為黃金市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)增添了更多不確定性。周五（6月27日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金震蕩微跌，目前交投于3323.28美元/盎司附近。

全球金市現(xiàn)狀：金價(jià)持穩(wěn)下的暗流涌動(dòng)

現(xiàn)貨黃金價(jià)格在周四維持穩(wěn)定，收?qǐng)?bào)3327.60美元/盎司，跌幅約0.13%，盤中早些時(shí)候曾漲至3350關(guān)口附近。盡管價(jià)格表面看似平靜，但市場(chǎng)情緒卻因多重因素而波瀾起伏。中東地緣政治緊張局勢(shì)的緩解削弱了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，導(dǎo)致金價(jià)在過(guò)去幾個(gè)交易日出現(xiàn)回落。然而，投資者并未因此完全撤離金市，而是將目光轉(zhuǎn)向即將于周五公布的美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)。這份數(shù)據(jù)被視為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的關(guān)鍵指引，可能直接影響黃金的短期走勢(shì)。

此外，特朗普政府上臺(tái)后提出的關(guān)稅政策引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的重新評(píng)估。High Ridge Futures金屬交易主管David Meger指出，關(guān)稅措施可能推高物價(jià)，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)推遲，這對(duì)金價(jià)形成了下行壓力。盡管如此，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在9月啟動(dòng)降息，年內(nèi)可能降息兩次共50個(gè)基點(diǎn)。這種預(yù)期為金價(jià)提供了潛在支撐，因?yàn)榈屠虱h(huán)境通常利好非孳息資產(chǎn)如黃金。

貴金屬市場(chǎng)的分化：白銀、鉑金與鈀金的異軍突起

在黃金價(jià)格波瀾不驚的同時(shí)，其他貴金屬的表現(xiàn)卻格外搶眼?，F(xiàn)貨白銀價(jià)格周四上漲近1%，達(dá)到每盎司36.63美元，盤中創(chuàng)下6月18日以來(lái)新高36.81。US Global Investors首席交易員Michael Matousek表示，若白銀突破37.50美元，未來(lái)仍有較大上漲空間。白銀的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)與其工業(yè)需求和投資需求的雙重推動(dòng)密切相關(guān)，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)的背景下。

更為引人注目的是鉑金和鈀金的飆升。鈀金價(jià)格上漲超過(guò)8%，達(dá)到每盎司1136.68美元，創(chuàng)下2024年10月31日以來(lái)新高；鉑金則上漲5.1%，達(dá)到每盎司1423.26美元，接近2014年9月以來(lái)最高水平。CPM集團(tuán)執(zhí)行合伙人Jeffrey Christian指出，鉑金和鈀金的上漲主要由投機(jī)性買盤驅(qū)動(dòng)，投資者認(rèn)為市場(chǎng)緊張導(dǎo)致價(jià)格被低估。世界鉑金投資委員會(huì)（WPIC）報(bào)告進(jìn)一步顯示，中國(guó)對(duì)鉑金首飾需求的上升加劇了市場(chǎng)供需缺口，推動(dòng)價(jià)格走高。然而，Christian也警告稱，鉑金價(jià)格可能在短期內(nèi)沖高至1500美元，但隨后可能回落至1200美元，鈀金則可能在7月中旬跌至1050美元左右。這種短期投機(jī)熱潮與長(zhǎng)期供需基本面的博弈，為貴金屬市場(chǎng)增添了更多不確定性。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期：金價(jià)的外部驅(qū)動(dòng)因素

黃金價(jià)格的走勢(shì)不僅受貴金屬市場(chǎng)內(nèi)部因素影響，還與美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)政策密切相關(guān)。美國(guó)股市周四全面上漲，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)逼近歷史高點(diǎn)，反映了市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的樂(lè)觀情緒。U.S. Bank Wealth Management高級(jí)投資總監(jiān)Bill Northey表示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息三次，這種預(yù)期推動(dòng)了股市和貴金屬市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)上漲。銀行股因美聯(lián)儲(chǔ)提議放寬杠桿率監(jiān)管而表現(xiàn)出色，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

然而，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的喜憂參半為市場(chǎng)前景蒙上陰影。第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下修至萎縮0.5%，消費(fèi)者支出增幅從1.2%下調(diào)至0.5%，顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱。勞動(dòng)力市場(chǎng)也出現(xiàn)裂痕，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至2021年11月以來(lái)最高水平，表明企業(yè)因關(guān)稅政策和經(jīng)濟(jì)不確定性而放緩招聘。盡管耐久財(cái)訂單因商用飛機(jī)需求強(qiáng)勁而反彈16.4%，但整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨軟的信號(hào)不容忽視。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上重申了觀望立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)需等待關(guān)稅對(duì)通脹影響明朗化。里奇蒙聯(lián)儲(chǔ)總裁巴爾金和舊金山聯(lián)儲(chǔ)總裁戴利均表示，關(guān)稅效應(yīng)可能為秋季降息提供理由，但7月降息為時(shí)尚早。芝商所FedWatch工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月降息概率超過(guò)90%，而7月降息概率僅為20%。這種分歧使得PCE數(shù)據(jù)的重要性進(jìn)一步凸顯，可能成為金價(jià)短期波動(dòng)的關(guān)鍵催化劑。

美元與國(guó)債市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)：黃金的外部壓力

美元和美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生影響。美元兌歐元和英鎊跌至2021年以來(lái)最低水平，受到降息預(yù)期和特朗普可能提名新美聯(lián)儲(chǔ)主席的傳聞?dòng)绊?。市?chǎng)預(yù)計(jì)新主席可能更偏鴿派，削弱鮑威爾的影響力，從而推高降息預(yù)期。豐業(yè)銀行外匯策略師Eric Theoret指出，美元拋售反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更快放松政策的預(yù)期。然而，麥格理集團(tuán)策略師Thierry Wizman警告稱，特朗普提前提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的做法可能動(dòng)搖美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位，進(jìn)而對(duì)金價(jià)形成潛在支撐。

美國(guó)國(guó)債收益率周四走低，10年期國(guó)債收益率跌至4.25%，30年期國(guó)債收益率跌至4.811%。收益率曲線趨陡反映了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期通脹壓力的擔(dān)憂，同時(shí)也與勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟和降息預(yù)期相關(guān)。Evercore ISI固定收益策略師Stan Shipley表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)裂痕可能增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)9月降息的信心。這種低收益率環(huán)境通常利好黃金，因?yàn)槌钟悬S金的機(jī)會(huì)成本降低。

地緣政治與關(guān)稅政策：金價(jià)的潛在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇

中東地緣政治緊張局勢(shì)的緩解削弱了黃金的避險(xiǎn)需求，但特朗普政府的關(guān)稅政策為市場(chǎng)帶來(lái)了新的不確定性。關(guān)稅可能推高通脹，迫使美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息，從而對(duì)金價(jià)形成壓力。然而，如果關(guān)稅效應(yīng)被證明有限，美聯(lián)儲(chǔ)可能提前降息，這將為金價(jià)提供上行空間。此外，特朗普可能提前提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的傳聞進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。潛在候選人包括前美聯(lián)儲(chǔ)理事瓦爾許、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈西特、財(cái)長(zhǎng)貝森特和現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒。這些人選的政策傾向可能影響市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率路徑的預(yù)期，進(jìn)而波及金價(jià)。

歐盟委員會(huì)主席馮德萊當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四晚上表示：“歐盟今日收到美國(guó)進(jìn)行進(jìn)一步談判的最新文件。我們已準(zhǔn)備好達(dá)成協(xié)議。所有的選擇都在談判桌上。與此同時(shí)，我們正在為無(wú)法與美國(guó)達(dá)成令人滿意的協(xié)議的可能性做準(zhǔn)備?！?br>
法國(guó)總統(tǒng)馬克龍表示：我們不能接受與美國(guó)在關(guān)稅問(wèn)題上的不平衡協(xié)議，我們必須充分利用所有可用工具應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅措施。最佳的歐盟-美國(guó)關(guān)稅協(xié)定將是零稅率對(duì)零稅率，支持快速且公平地達(dá)成歐盟-美國(guó)貿(mào)易協(xié)定。如果美國(guó)的關(guān)稅維持在10%，歐洲將不得不對(duì)美國(guó)工業(yè)采取相應(yīng)的補(bǔ)償性關(guān)稅措施。

未來(lái)展望：金價(jià)的多空交織

綜合來(lái)看，當(dāng)前黃金市場(chǎng)正處于多重因素的交匯處。短期內(nèi)，即將公布的PCE數(shù)據(jù)將成為金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。如果通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)可能進(jìn)一步推高降息概率，支撐金價(jià)上漲；反之，若通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)推遲降息，金價(jià)將面臨下行壓力。中長(zhǎng)期來(lái)看，低利率環(huán)境、地緣政治不確定性以及美元走弱的潛力都為黃金提供了結(jié)構(gòu)性支撐。然而，鉑金和鈀金的投機(jī)熱潮可能對(duì)黃金市場(chǎng)的資金流向產(chǎn)生分流效應(yīng)，投資者需密切關(guān)注貴金屬市場(chǎng)內(nèi)部的資金流動(dòng)。


（現(xiàn)貨黃金日線圖，來(lái)源：易匯通）

北京時(shí)間07:15，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報(bào)3323.09美元/盎司。