周二(5月13日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3今日延續(xù)漲勢，連續(xù)第三個交易日收高。截至收盤，7月合約報3893林吉特/噸，單日漲幅2.07%，盤中一度飆升3.22%，創(chuàng)下3月7日以來最大單日漲幅。市場在衛(wèi)塞節(jié)假期后重新開市，受到豆油價格走強(qiáng)和林吉特貶值的雙重推動，但馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布的庫存數(shù)據(jù)顯著攀升，令漲幅有所收窄。

豆油溢價擴(kuò)大提振需求預(yù)期

近期國際豆油價格表現(xiàn)強(qiáng)勁，與棕櫚油的價差持續(xù)拉大。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，遠(yuǎn)期船期的豆油溢價已突破100美元/噸，這一價差水平可能刺激買家在棕櫚油生產(chǎn)旺季轉(zhuǎn)向更具價格優(yōu)勢的采購。一位孟買交易商指出：“豆油溢價擴(kuò)大至臨界點(diǎn)，將促使印度等主要進(jìn)口國調(diào)整采購結(jié)構(gòu)，尤其在當(dāng)前棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回升階段?！敝ゼ痈缙谪浗灰姿–BOT）豆油合約今日微漲0.02%，而大連商品交易所豆油主力合約DBYcv1亦小幅上行0.08%，進(jìn)一步鞏固了豆油市場的相對強(qiáng)勢。

值得注意的是，林吉特對美元匯率今日下跌0.61%，使得以美元計價的棕櫚油對海外買家更具吸引力。貨幣因素與豆油溢價形成共振，為價格提供了短期支撐。

庫存壓力成為上行阻力

盡管外部環(huán)境利好，MPOB最新數(shù)據(jù)卻為市場潑了一盆冷水。4月末馬來西亞棕櫚油庫存躍升至六個月高位，當(dāng)月產(chǎn)量更是創(chuàng)下十年來同期峰值，而國內(nèi)消費(fèi)量意外下滑。供需矛盾的加劇使得今日盤中漲幅明顯回落。此外，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek數(shù)據(jù)顯示，5月1-10日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降9%，而另一家機(jī)構(gòu)AmSpec Agri則錄得0.6%的微弱增長。出口數(shù)據(jù)的分歧反映出需求端尚未形成一致復(fù)蘇信號。

從技術(shù)面看，F(xiàn)CPOc3合約日線布林帶中軌位于3942林吉特，上軌4165林吉特構(gòu)成壓力位，MACD指標(biāo)雖仍處負(fù)值區(qū)域，但柱狀線收窄顯示下跌動能減弱。短期內(nèi)，價格或?qū)⒃趲齑鎵毫εc成本支撐間維持震蕩。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：多空因素博弈加劇

市場參與者對后市判斷呈現(xiàn)分化。部分分析師認(rèn)為，豆油價格的持續(xù)強(qiáng)勢可能進(jìn)一步擠壓棕櫚油市場份額，但“若溢價維持當(dāng)前水平，棕櫚油的價格優(yōu)勢將在三季度出口旺季顯現(xiàn)”，某知名機(jī)構(gòu)農(nóng)產(chǎn)品研究主管表示。然而，也有交易員警示，若馬來西亞產(chǎn)量維持高位且出口未能顯著改善，庫存壓力可能壓制價格反彈空間。

當(dāng)前棕櫚油市場處于多空拉鋸狀態(tài)。豆油溢價與林吉特疲軟為價格托底，但庫存攀升和出口疲軟仍是懸頂之劍。未來需重點(diǎn)關(guān)注馬來西亞產(chǎn)量增速、主要進(jìn)口國采購動向及豆棕價差變化，這些因素將決定價格突破方向。