周一（5月12日），銅期貨市場(chǎng)在日內(nèi)瓦中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布后迎來一波上漲行情。LME期銅報(bào)價(jià)9563美元/噸，日內(nèi)上漲1.24%，滬銅主力合約收盤報(bào)78260元/噸，日內(nèi)漲0.77%。市場(chǎng)情緒受到貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和的提振，疊加基本面庫(kù)存持續(xù)下降的支撐，銅價(jià)短期呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。然而，市場(chǎng)仍存不確定性，未來波動(dòng)性可能繼續(xù)高企，交易者需密切關(guān)注政策落地細(xì)節(jié)與供需動(dòng)態(tài)。



日內(nèi)瓦會(huì)談成果為市場(chǎng)注入樂觀情緒。雙方承諾在未來90天內(nèi)暫停部分關(guān)稅措施，保留10%的基礎(chǔ)關(guān)稅，同時(shí)建立機(jī)制繼續(xù)協(xié)商。聯(lián)合聲明明確了協(xié)商的持續(xù)性，短期內(nèi)緩解了市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅言論的擔(dān)憂。此前，銅價(jià)自4月以來表現(xiàn)疲軟，LME銅一度創(chuàng)下2022年中期以來最差月度表現(xiàn)，主要是因?yàn)殛P(guān)稅言論導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)前景不明，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度收縮。當(dāng)前聲明的發(fā)布使得市場(chǎng)對(duì)全球需求前景的預(yù)期有所修復(fù)，尤其是中國(guó)作為全球最大銅消費(fèi)國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期得到一定支撐。知名機(jī)構(gòu)分析師指出，盡管協(xié)商結(jié)果為市場(chǎng)提供了喘息空間，但90天期限內(nèi)政策的不確定性仍可能導(dǎo)致波動(dòng)加劇，交易者需保持警惕。

從供需基本面看，庫(kù)存數(shù)據(jù)為銅價(jià)提供支撐。上海期貨交易所最新數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，銅庫(kù)存下降8602噸至80705噸，連續(xù)第七周回落，創(chuàng)2025年1月10日以來最低水平。其他基本金屬如鋁、鎳、鋅庫(kù)存同樣下降，反映出市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的局面。

庫(kù)存下降的部分原因是近期美國(guó)關(guān)稅政策導(dǎo)致銅庫(kù)存向美國(guó)市場(chǎng)分流，但中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)部需求的回暖也起到一定作用。國(guó)家電網(wǎng)今年前三個(gè)月投資同比增長(zhǎng)25%，顯示出基建領(lǐng)域?qū)︺~需求的拉動(dòng)效應(yīng)。此外，投機(jī)資金的動(dòng)向也值得關(guān)注。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，COMEX銅投機(jī)者凈多頭頭寸連續(xù)第四周增加，達(dá)到23338手，表明市場(chǎng)情緒偏向看漲。然而，黃金市場(chǎng)的投機(jī)情緒卻出現(xiàn)降溫，COMEX黃金凈多頭頭寸連續(xù)第七周下降，反映出避險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力減弱，這與銅價(jià)因貿(mào)易樂觀情緒上漲的邏輯相呼應(yīng)。

從技術(shù)指標(biāo)看，LME期銅與滬銅均顯示出短期企穩(wěn)信號(hào)。LME期銅的RSI 14為55.41，處于中性區(qū)域，MACD指標(biāo)顯示DIFF為-16.56，DEA為-51.43，MACD值為69.75，表明短期動(dòng)能有所修復(fù)，但仍未完全扭轉(zhuǎn)此前下行趨勢(shì)。滬銅方面，RSI 14為55.60，同樣處于中性，MACD指標(biāo)的DIFF為27.46，DEA為-158.54，MACD值為372.00，顯示出較強(qiáng)的反彈動(dòng)能。盡管技術(shù)面未出現(xiàn)明確的多空轉(zhuǎn)向信號(hào)，但當(dāng)前指標(biāo)反映市場(chǎng)在消化前期跌勢(shì)后，正嘗試尋找新的平衡點(diǎn)。





對(duì)比歷史走勢(shì)，銅價(jià)自年初以來波動(dòng)劇烈。LME銅價(jià)年初至今上漲逾8%，主要得益于中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張以及強(qiáng)勁的買盤支撐。上海期銅近月合約對(duì)遠(yuǎn)月合約的升水已升至2022年以來最高水平，凸顯現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊俏。然而，4月銅價(jià)的大幅回調(diào)提醒交易者，政策面不確定性對(duì)市場(chǎng)的影響不容忽視。當(dāng)前反彈更多是對(duì)短期利好消息的反應(yīng)，是否具備持續(xù)性仍需觀察供需基本面的進(jìn)一步驗(yàn)證。

展望未來，銅期貨市場(chǎng)短期內(nèi)可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。貿(mào)易協(xié)商的持續(xù)推進(jìn)為需求預(yù)期提供一定支撐，而庫(kù)存下降和投機(jī)資金的看漲情緒進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)底部。滬銅在78000元/噸附近可能仍有上行空間，LME期銅則需關(guān)注9600美元/噸的阻力位。然而，90天關(guān)稅暫停期限帶來的不確定性，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不均衡性，可能限制銅價(jià)的上漲幅度。交易者需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及協(xié)商進(jìn)展的最新動(dòng)態(tài)，以判斷市場(chǎng)是否能從當(dāng)前反彈轉(zhuǎn)為更穩(wěn)定的上行趨勢(shì)。