面對(duì)經(jīng)濟(jì)前景不確定性加劇，美聯(lián)儲(chǔ)在5月8日宣布維持聯(lián)邦基金利率在4.25%-4.5%的區(qū)間不變。這一決定抵制了總統(tǒng)特朗普要求迅速降息的壓力。聯(lián)邦基金利率作為銀行之間短期拆借的基準(zhǔn)，直接影響企業(yè)和消費(fèi)者的貸款利率，是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要工具。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未反映出貿(mào)易政策的全部影響，但潛在風(fēng)險(xiǎn)正在上升。尤其是來(lái)自特朗普關(guān)稅政策的不確定性，可能導(dǎo)致通脹上行的同時(shí)伴隨就業(yè)市場(chǎng)惡化，這種“政策沖突”正是美聯(lián)儲(chǔ)最擔(dān)憂的局面。

“我們判斷，自3月會(huì)議以來(lái)，通脹和失業(yè)率雙雙上升的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇，”鮑威爾指出?！暗壳叭圆淮_定會(huì)朝哪個(gè)方向發(fā)展。”

在美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命——控制通脹與促進(jìn)就業(yè)——之間，貿(mào)易政策可能制造出沖突。一旦通脹和失業(yè)率同時(shí)上升，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨取舍——是優(yōu)先壓制物價(jià)上漲，還是救助勞動(dòng)力市場(chǎng)。

對(duì)此，鮑威爾坦言，這將是一項(xiàng)“復(fù)雜而具有挑戰(zhàn)性的判斷”。

“若兩項(xiàng)目標(biāo)發(fā)生沖突，我們將評(píng)估它們與目標(biāo)之間的偏離程度，并優(yōu)先處理偏離更嚴(yán)重的一方?！滨U威爾補(bǔ)充道。

市場(chǎng)對(duì)這一表態(tài)反應(yīng)強(qiáng)烈，分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已明顯意識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑向滯脹的可能性。

“美聯(lián)儲(chǔ)仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健，但也承認(rèn)因關(guān)稅導(dǎo)致其雙重目標(biāo)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，”摩根士丹利財(cái)富管理首席經(jīng)濟(jì)策略師Ellen Zentner在電郵中表示?！半S著滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升，聯(lián)儲(chǔ)將傾向于保持觀望?！?/i>

盡管總統(tǒng)特朗普在社交媒體上批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)“過(guò)于遲鈍、方向錯(cuò)誤”，但聯(lián)儲(chǔ)此次聲明未透露任何即將降息的信號(hào)。

“我們?nèi)灶A(yù)期，由于關(guān)稅可能使GDP增速降至1.5%左右，美聯(lián)儲(chǔ)今年將維持利率不變，”Capital Economics首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Ashworth指出。

部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，隨著時(shí)間推移，關(guān)稅對(duì)商品價(jià)格的壓力將使通脹回升，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不在經(jīng)濟(jì)放緩與物價(jià)上升之間做出抉擇。目前，盡管消費(fèi)者信心減弱、第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩，但就業(yè)市場(chǎng)仍顯示出韌性。

“近期優(yōu)于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)支撐了美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變的立場(chǎng)，”高盛資產(chǎn)管理公共投資部門首席信息官Ashish Shah指出?！俺莿趧?dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性走弱，否則降息的條件尚未具備?！?/i>

編輯觀點(diǎn)：

當(dāng)前的貨幣政策已不再只是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，而是深受貿(mào)易政策不確定性影響。特朗普的關(guān)稅措施可能在中期內(nèi)構(gòu)成“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，一旦成真，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不面臨極其復(fù)雜的抉擇——究竟是先壓通脹還是穩(wěn)就業(yè)。