周六(11月23日)，CBOT谷物期貨市場近期波動加劇，各主要品種在投機(jī)性持倉調(diào)整、基差變化以及國際市場消息的共同影響下，呈現(xiàn)出復(fù)雜的價(jià)格走勢。近期，大宗商品基金在谷物和油籽期貨持倉上的操作頻繁，反映出市場對供應(yīng)鏈動態(tài)及國際需求的持續(xù)關(guān)注。同時(shí)，美國大豆出口訂單的公布及全球糧食交易的細(xì)節(jié)也為市場提供了重要的基本面線索。本文將從最新的持倉數(shù)據(jù)、基差變化及國際市場動態(tài)出發(fā)，剖析對小麥、大豆、玉米及其相關(guān)產(chǎn)品期貨走勢的影響及展望。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2024年11月22日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈空頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈多頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈多頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈空頭；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性凈多頭；增加CBOT大豆投機(jī)性凈空頭；增加CBOT小麥投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆粕投機(jī)性凈空頭；增加CBOT豆油投機(jī)性凈多頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

大豆：出口銷售支撐基差，投機(jī)性多頭回歸

美國農(nóng)業(yè)部近日確認(rèn)一筆19.8萬噸大豆出口訂單，預(yù)計(jì)將在2024/25年度交付至未知目的地。盡管南美播種進(jìn)展順利（阿根廷大豆播種面積已完成35.8%），美國出口訂單對市場心理起到了支撐作用。近5個(gè)交易日內(nèi)，大宗商品基金增持大豆期貨的投機(jī)性凈空頭，但在當(dāng)日操作中卻轉(zhuǎn)為增持凈多頭，這反映出市場對未來供應(yīng)格局的矛盾預(yù)期。

基差方面，美國墨西哥灣的大豆駁船CIF基差略微走弱，但FOB出口溢價(jià)保持穩(wěn)定。11月裝船基差為1月合約上方91-94美分，顯示現(xiàn)貨需求依然穩(wěn)固，而遠(yuǎn)期裝船溢價(jià)小幅下降，暗示交易商對后期需求持謹(jǐn)慎態(tài)度。

未來數(shù)周，美國大豆出口訂單的變化與南美天氣狀況將成為市場關(guān)注的核心。若南美天氣持續(xù)良好，供應(yīng)壓力可能抑制價(jià)格上漲空間。而短期內(nèi)，美國基差走向與基金持倉的動態(tài)調(diào)整將繼續(xù)引導(dǎo)價(jià)格波動。

小麥：地緣局勢擾動供應(yīng)預(yù)期，凈空頭增持加劇下行壓力

盡管國際谷物理事會下調(diào)了2024/25年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)期，且俄烏局勢再度引發(fā)對黑海出口的擔(dān)憂，但CBOT小麥期貨投機(jī)性凈空頭持倉持續(xù)增加，表明市場對短期價(jià)格上漲的信心不足。在基差方面，美國硬紅冬小麥基差報(bào)價(jià)保持平穩(wěn)，部分高蛋白等級的溢價(jià)小幅上揚(yáng)，顯示出區(qū)域需求的支撐。

近期國際市場上的采購動向亦引人關(guān)注。包括約旦和孟加拉在內(nèi)的多個(gè)國家發(fā)布了新一輪小麥進(jìn)口招標(biāo)，雖對國際供應(yīng)形成潛在支撐，但價(jià)格談判結(jié)果尚未披露，預(yù)計(jì)將在月底前逐步反映到期貨價(jià)格中。

短期來看，俄烏局勢的不確定性或繼續(xù)影響市場情緒，加之新一輪國際招標(biāo)的推進(jìn)，可能為CBOT小麥提供一定的支撐。但投機(jī)性凈空頭的增加顯示出投資者對中長期價(jià)格走勢的謹(jǐn)慎態(tài)度，價(jià)格可能面臨上行乏力的局面。

玉米：基金凈多頭增持持續(xù)，市場波動有限

玉米期貨市場相對穩(wěn)定，大宗商品基金過去5個(gè)交易日持續(xù)增持凈多頭，但當(dāng)日操作中略微偏向增加凈空頭。美國河流水位因降雨而提高，提升了糧食運(yùn)輸效率，這在一定程度上緩解了供應(yīng)鏈壓力。11月裝船的CIF玉米駁船基差穩(wěn)定在1月合約上方80美分附近，12月裝船基差略微上調(diào)至82美分，顯示出近期需求穩(wěn)健。

國際采購方面，韓國飼料生產(chǎn)商以私人交易方式購入6.8萬噸玉米，來源包括美國在內(nèi)的多地，這表明買家對成本效益的高度關(guān)注。

美國河流水位改善對玉米現(xiàn)貨市場形成利好，但其對期貨市場的提振作用或有限。國際買家的采購決策及出口需求變化將成為未來價(jià)格波動的重要因素。

豆油與豆粕：基差波動顯著，技術(shù)反彈支撐短期走勢

豆粕期貨價(jià)格受技術(shù)反彈推動，近期小幅上漲至289.20美元/短噸，但現(xiàn)貨基差表現(xiàn)疲軟，尤其是在愛荷華州的部分終端報(bào)價(jià)明顯下滑。與此同時(shí)，豆油市場投機(jī)性凈空頭增加壓制了價(jià)格反彈動能。盡管如此，美國墨西哥灣的出口需求依然為市場提供底部支撐。

豆粕短期可能繼續(xù)受益于技術(shù)反彈，但需求疲軟可能限制漲幅。豆油市場則需關(guān)注投機(jī)性凈空頭是否進(jìn)一步加劇，以及出口需求能否穩(wěn)住價(jià)格底部。

總結(jié)

綜合來看，CBOT谷物期貨市場近期的價(jià)格走勢受到持倉動態(tài)、基差變化及國際采購活動的多重影響，品種間分化較為明顯。在當(dāng)前背景下，投資者需持續(xù)關(guān)注國際需求與供需平衡的微妙變化，靈活應(yīng)對市場波動。