周四20:15（7月24日），歐洲央行（ECB）將公布7月利率決議，并于20:45由行長(zhǎng)拉加德召開新聞發(fā)布會(huì)。盡管利率維穩(wěn)已成市場(chǎng)共識(shí)，但貨幣政策聲明及發(fā)布會(huì)上的措辭，仍被視為歐元/美元（EUR/USD）匯率波動(dòng)的關(guān)鍵觸發(fā)因素。本次會(huì)議或成為政策方向的重要信號(hào)燈。



市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行將在本次會(huì)議上暫停去年以來持續(xù)七輪的降息周期。支撐此一判斷的，是歐元區(qū)通脹已基本回落至政策目標(biāo)區(qū)間。6月，歐元區(qū)經(jīng)調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）測(cè)得的整體通脹率正好錄得2%。盡管服務(wù)業(yè)通脹自5月的3.2%微升至3.3%，但依然低于4月的4%，呈現(xiàn)出逐步緩解的趨勢(shì)。這一通脹路徑強(qiáng)化了此前貨幣寬松政策的成效，也為暫緩進(jìn)一步降息提供了合理依據(jù)。

不過，維穩(wěn)不等于無為。當(dāng)前歐元區(qū)正面臨一系列外部變量，尤其是與美國(guó)之間的貿(mào)易談判進(jìn)入關(guān)鍵階段。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》援引的歐盟委員會(huì)消息人士稱，美歐可能正接近一項(xiàng)新協(xié)議，該協(xié)議或?qū)⑷∠糠稚唐逢P(guān)稅，同時(shí)對(duì)歐洲出口商品征收15%的統(tǒng)一關(guān)稅。此類政策若最終落地，將直接影響歐元區(qū)出口型經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇路徑，并通過輸入成本形成新的通脹擾動(dòng)。

在此背景下，分析認(rèn)為歐洲央行更有可能延續(xù)“數(shù)據(jù)依賴”型政策策略，通過靈活調(diào)整表態(tài)以應(yīng)對(duì)可能上行的成本推動(dòng)型通脹壓力，同時(shí)保留政策空間。

歐元升值的代價(jià)：通縮風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)

2025年以來，歐元兌美元持續(xù)走強(qiáng)，部分受益于美元的結(jié)構(gòu)性疲弱。美元走軟的主因之一，是美國(guó)政局不確定性加劇——尤其體現(xiàn)在特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的干預(yù)言論及其貿(mào)易政策的不確定性。此外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑻崆伴_啟降息周期，這也壓制了美元指數(shù)的表現(xiàn)。

歐元升值短期內(nèi)確實(shí)提升了歐元區(qū)的進(jìn)口購(gòu)買力，對(duì)緩解輸入型通脹形成積極作用。但其副作用同樣不容忽視。一方面，出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將被削弱，不利于依賴外需拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；另一方面，強(qiáng)勢(shì)匯率將使通脹進(jìn)一步走低，在商品價(jià)格普遍疲軟和內(nèi)需不足的背景下，可能引發(fā)通縮預(yù)期上升。

分析師普遍認(rèn)為，若歐元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，歐洲央行可能在9月重新考慮降息選項(xiàng)。因此，即使本次維穩(wěn)，市場(chǎng)仍將聚焦于拉加德的講話是否暗示未來政策再度寬松的可能性。

市場(chǎng)短線聚焦措辭指引，EUR/USD波動(dòng)或加劇

近期EUR/USD自低點(diǎn)1.1556強(qiáng)勁反彈，已成功站上關(guān)鍵技術(shù)位1.17。此走勢(shì)顯示市場(chǎng)并未將暫停降息解讀為利空，反而反映出對(duì)政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)的敏感預(yù)期。

分析認(rèn)為若拉加德在發(fā)布會(huì)上表達(dá)出“通脹持續(xù)回落”以及“謹(jǐn)慎評(píng)估貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)”的基調(diào)，市場(chǎng)將強(qiáng)化對(duì)未來降息的押注，EUR/USD可能走弱，短線或回撤至1.16的初步支撐區(qū)域，進(jìn)一步測(cè)試50日SMA支撐位1.1535，若失守則可能跌向1.1500心理關(guān)口；



相反，若政策聲明強(qiáng)調(diào)“服務(wù)業(yè)通脹黏性依然較高”且“數(shù)據(jù)存在上行風(fēng)險(xiǎn)”，并重申政策路徑依賴數(shù)據(jù)表現(xiàn)，那么市場(chǎng)對(duì)降息的時(shí)間預(yù)期將被推后，歐元?jiǎng)t有望保持強(qiáng)勢(shì)；此情境下，EUR/USD有望測(cè)試1.1829高點(diǎn)，若順利突破，將直指1.1900。

技術(shù)結(jié)構(gòu)支持短線多頭，警惕上方阻力

從技術(shù)圖形來看，分析指出，EUR/USD已重新站上1.17，14日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）也維持在62附近，表明當(dāng)前匯價(jià)上行動(dòng)能溫和延續(xù)；若能突破1.1829阻力位，則上看1.1900水平；而下方支撐則依次位于1.16、1.1535和1.1500；

當(dāng)前技術(shù)走勢(shì)與宏觀預(yù)期交匯之處，正是市場(chǎng)短線走勢(shì)的敏感點(diǎn)。ECB若維持“中性偏鴿”立場(chǎng)，歐元漲勢(shì)或受限；若表現(xiàn)出略微鷹派傾向，則將重新點(diǎn)燃升值動(dòng)力。

政策路徑仍待驗(yàn)證，維穩(wěn)不等于無方向

整體而言分析認(rèn)為，盡管本次會(huì)議維持利率不變幾乎板上釘釘，但貨幣政策的下一步走向仍充滿不確定性。在通脹目標(biāo)已達(dá)成而貿(mào)易壁壘等外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)尚未明朗的背景下，歐洲央行更傾向于謹(jǐn)慎觀察，等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證；

這不僅是一次利率決議，更是一次策略溝通的考驗(yàn)；交易員將緊盯拉加德是否評(píng)估貿(mào)易沖擊影響、是否討論服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)性，以及是否提及匯率變化對(duì)物價(jià)形成的邊際影響。