周日（7月20日），芝加哥期貨交易所（CBOT）谷物期貨市場(chǎng)本周呈現(xiàn)溫和反彈態(tài)勢(shì)，結(jié)束了此前數(shù)周的低迷表現(xiàn)。受美國(guó)中西部天氣預(yù)期升溫、生物燃料政策利好以及投機(jī)資金持倉(cāng)調(diào)整的推動(dòng)，玉米、大豆、豆油、小麥和豆粕期貨價(jià)格在本周五（7月18日）均出現(xiàn)不同程度上漲。其中，CBOT 9月玉米期貨（CU25）收漲6.5美分至4.08-1/2美元/蒲式耳，8月大豆期貨（SQ25）上漲6.25美分至10.27-3/4美元/蒲式耳，8月豆油期貨（BOQ25）創(chuàng)合約新高后回落，8月豆粕期貨（SMQ25）上漲4美元至272.70美元/短噸，9月小麥期貨（KWU25）上漲13美分至5.30-1/2美元/蒲式耳。市場(chǎng)情緒受到基本面因素（如天氣、出口需求）和持倉(cāng)變化的共同驅(qū)動(dòng)，呈現(xiàn)分化格局。

本文將基于最新持倉(cāng)變動(dòng)數(shù)據(jù)，結(jié)合基本面和基差情況，分析玉米、大豆、小麥、豆粕和豆油的短期市場(chǎng)情緒及未來(lái)走勢(shì)。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年7月18日當(dāng)日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)艨疹^。
最近5個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^；
最新30個(gè)交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT大豆投機(jī)性?xún)舳囝^；增加CBOT小麥投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^；增加CBOT豆油投機(jī)性?xún)舳囝^。
具體變動(dòng)數(shù)據(jù)見(jiàn)圖表。

玉米：投機(jī)資金轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂(lè)觀，基差堅(jiān)挺支撐價(jià)格

美國(guó)玉米市場(chǎng)在7月18日展現(xiàn)出一定韌性，9月玉米期貨（CU25）價(jià)格觸及近兩周高點(diǎn)4.08-1/2美元/蒲式耳，反映市場(chǎng)對(duì)美國(guó)中西部天氣升溫的擔(dān)憂(yōu)。知名機(jī)構(gòu)指出，玉米作物正處于關(guān)鍵授粉期，預(yù)計(jì)下周美國(guó)玉米帶將出現(xiàn)高溫天氣，盡管伴隨零星降雨可能緩解部分作物壓力，但市場(chǎng)對(duì)潛在產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度上升。此外，美國(guó)國(guó)內(nèi)基差表現(xiàn)堅(jiān)挺，7月CIF墨西哥灣玉米駁船基差較CBOT 9月期貨溢價(jià)92美分，較前日上漲1美分，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，農(nóng)戶(hù)惜售情緒加劇。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)計(jì)2025年玉米種植面積達(dá)9400萬(wàn)英畝，疊加南美供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期，全球供應(yīng)寬松格局仍對(duì)價(jià)格構(gòu)成長(zhǎng)期壓力。然而，短期內(nèi)出口需求疲軟（上周玉米出口銷(xiāo)售僅44.5萬(wàn)噸，低于預(yù)期）限制了價(jià)格上行空間。

根據(jù)匯通財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)，7月18日商品基金增加CBOT玉米投機(jī)性?xún)舳囝^12500手，但近5個(gè)交易日凈空頭增加15600手，反映投機(jī)資金對(duì)玉米市場(chǎng)短期看多但整體仍偏空。過(guò)去30個(gè)交易日，凈空頭頭寸累計(jì)增加24100手，顯示市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)充裕的擔(dān)憂(yōu)持續(xù)主導(dǎo)情緒。短期內(nèi)，空頭回補(bǔ)和技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)價(jià)格反彈，但基金持倉(cāng)的快速調(diào)整表明市場(chǎng)情緒仍不穩(wěn)定，交易者需警惕價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

玉米期貨短期受天氣擔(dān)憂(yōu)和基差堅(jiān)挺支撐，可能在4.00-4.20美元/蒲式耳區(qū)間震蕩。若高溫天氣持續(xù)且降雨不足，價(jià)格可能測(cè)試4.30美元/蒲式耳阻力位。但全球供應(yīng)寬松和出口需求疲軟將限制上行空間，需關(guān)注USDA周一的作物生長(zhǎng)報(bào)告以判斷產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)。

大豆：投機(jī)多頭增持，生物燃料需求提振市場(chǎng)

大豆期貨在本周五觸及兩周高點(diǎn)10.27-3/4美元/蒲式耳，受到豆油市場(chǎng)走強(qiáng)和美國(guó)天氣預(yù)期的雙重推動(dòng)。美國(guó)中西部高溫天氣可能對(duì)大豆作物發(fā)育造成壓力，盡管USDA報(bào)告顯示當(dāng)前作物評(píng)級(jí)為2016年以來(lái)7月中旬最高水平，短期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有限?；罘矫妫?月CIF墨西哥灣大豆駁船基差報(bào)103美分/蒲式耳，較前日上漲3美分，8月基差報(bào)102美分/蒲式耳，上漲6美分，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張和農(nóng)戶(hù)惜售情緒。出口方面，中國(guó)和印尼需求回暖為市場(chǎng)提供支撐，但南美豐產(chǎn)預(yù)期（巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)1.715億噸）仍對(duì)價(jià)格構(gòu)成長(zhǎng)期壓力。

7月18日，商品基金增加大豆投機(jī)性?xún)舳囝^5000手，近5個(gè)交易日凈多頭增加2000手，過(guò)去30個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加11500手，顯示投機(jī)資金對(duì)大豆市場(chǎng)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂(lè)觀。知名機(jī)構(gòu)分析指出，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)生物燃料政策的樂(lè)觀預(yù)期和天氣風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注推動(dòng)多頭入場(chǎng)。然而，凈多頭增持幅度有限，表明交易者對(duì)南美供應(yīng)壓力的擔(dān)憂(yōu)未完全消退。

大豆期貨短期受生物燃料需求和天氣因素支撐，可能在10.20-10.50美元/蒲式耳區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。若高溫天氣加劇或出口需求進(jìn)一步改善，價(jià)格可能上探10.60美元/蒲式耳。但南美豐產(chǎn)預(yù)期和出口競(jìng)爭(zhēng)將限制長(zhǎng)期漲勢(shì)，需關(guān)注印尼貿(mào)易談判進(jìn)展及中國(guó)采購(gòu)動(dòng)態(tài)。

小麥：多頭回補(bǔ)推升價(jià)格，出口壓力限制反彈

小麥期貨在7月18日反彈，9月硬紅冬小麥期貨（KWU25）上漲13美分至5.30-1/2美元/蒲式耳，擺脫前一交易日創(chuàng)下的合約低點(diǎn)。市場(chǎng)情緒受到空頭回補(bǔ)和技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)的提振，但基本面壓力依然顯著。USDA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)冬小麥種植面積較去年增加2%至3411.5萬(wàn)英畝，但上周出口銷(xiāo)售僅11.13萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的15-50萬(wàn)噸，反映全球需求疲軟。法國(guó)小麥出口前景黯淡，因阿爾及利亞和中國(guó)需求下降及黑海地區(qū)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)加劇，全球供應(yīng)寬松格局進(jìn)一步壓制價(jià)格。美國(guó)國(guó)內(nèi)基差保持穩(wěn)定，但農(nóng)戶(hù)因現(xiàn)貨價(jià)格偏低而惜售，限制了市場(chǎng)活躍度。

7月18日，商品基金增加小麥投機(jī)性?xún)舳囝^5000手，但近5個(gè)交易日凈空頭增加3000手，過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加7500手，顯示市場(chǎng)整體情緒偏空。知名機(jī)構(gòu)指出，投機(jī)資金的短期多頭增持主要源于空頭回補(bǔ)，而非基本面改善，反映市場(chǎng)對(duì)價(jià)格反彈的信心不足。

小麥期貨短期可能在5.20-5.50美元/蒲式耳區(qū)間內(nèi)震蕩，受空頭回補(bǔ)和天氣擔(dān)憂(yōu)支撐。若USDA周一報(bào)告顯示作物狀況惡化，價(jià)格可能測(cè)試5.60美元/蒲式耳阻力位。但全球需求低迷和黑海地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)將限制長(zhǎng)期漲勢(shì)，需關(guān)注約旦和伊朗的招標(biāo)結(jié)果以判斷出口前景。

豆粕：凈空頭增持反映需求疲軟，短期承壓

豆粕期貨在7月18日小幅上漲，8月合約（SMQ25）收于272.70美元/短噸，上漲4美元，但整體走勢(shì)謹(jǐn)慎。市場(chǎng)受豆油價(jià)格走強(qiáng)和壓榨利潤(rùn)改善的間接提振，但基本面壓力顯著。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)大豆產(chǎn)量下調(diào)，但南美豐產(chǎn)預(yù)期（巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)1.715億噸）導(dǎo)致全球豆粕供應(yīng)充?！，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，豆粕基差因供應(yīng)充足和高壓榨率而承壓，鐵路和卡車(chē)運(yùn)輸?shù)幕顖?bào)價(jià)保持穩(wěn)定。經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)計(jì)8-9月壓榨廠停工可能收緊供應(yīng)，短期內(nèi)為價(jià)格提供一定支撐。

7月18日，商品基金增加豆粕投機(jī)性?xún)艨疹^2500手，近5個(gè)交易日凈空頭增加6500手，過(guò)去30個(gè)交易日凈空頭累計(jì)增加36000手，反映市場(chǎng)對(duì)全球需求疲軟的擔(dān)憂(yōu)。匯通財(cái)經(jīng)指出，投機(jī)資金持續(xù)增持空單，顯示交易者對(duì)豆粕價(jià)格反彈信心不足，市場(chǎng)情緒偏向悲觀。

豆粕期貨短期可能在270-280美元/短噸區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)震蕩，受供應(yīng)充裕和出口需求疲軟拖累。若壓榨廠停工導(dǎo)致供應(yīng)收緊，價(jià)格可能測(cè)試285美元/短噸阻力位。但南美豐產(chǎn)和全球飼料需求疲軟將限制長(zhǎng)期漲勢(shì)，需關(guān)注中國(guó)生豬生產(chǎn)數(shù)據(jù)及伊朗豆粕招標(biāo)情況。

豆油：生物燃料需求推動(dòng)價(jià)格創(chuàng)新高，空頭壓力顯現(xiàn)

豆油期貨在7月18日表現(xiàn)搶眼，8月合約（BOQ25）觸及57.17美分/磅的合約高點(diǎn)后回落，受到美國(guó)生物燃料政策利好的強(qiáng)力支撐。知名機(jī)構(gòu)指出，政府對(duì)可再生燃料摻混的強(qiáng)制要求提振了豆油需求，疊加現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張（華北基差較高），推動(dòng)價(jià)格走強(qiáng)。基差方面，7月CIF墨西哥灣豆油基差報(bào)103美分/蒲式耳，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍。然而，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅言論的擔(dān)憂(yōu)引發(fā)波動(dòng)，南美豆油出口報(bào)價(jià)低于美國(guó)，削弱價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

7月18日，商品基金增加豆油投機(jī)性?xún)艨疹^8000手，但近5個(gè)交易日凈多頭增加5500手，過(guò)去30個(gè)交易日凈多頭累計(jì)增加45000手，顯示市場(chǎng)對(duì)豆油長(zhǎng)期看多情緒較強(qiáng)。匯通財(cái)經(jīng)分析稱(chēng)，短期空頭增持可能源于對(duì)高位回調(diào)的預(yù)期，但生物燃料需求和現(xiàn)貨緊張支撐市場(chǎng)信心。

豆油期貨短期可能在55-58美分/磅區(qū)間內(nèi)高位震蕩，受生物燃料需求和現(xiàn)貨緊張支撐。若政策利好持續(xù)或供應(yīng)進(jìn)一步收緊，價(jià)格可能測(cè)試60美分/磅。但南美競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)稅言論可能引發(fā)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注印尼棕櫚油出口動(dòng)態(tài)及美國(guó)壓榨廠停工計(jì)劃。

未來(lái)趨勢(shì)展望

CBOT谷物期貨市場(chǎng)短期內(nèi)將在基本面和投機(jī)情緒的博弈中維持震蕩格局。玉米和大豆受天氣風(fēng)險(xiǎn)和基差堅(jiān)挺支撐，可能在當(dāng)前價(jià)位附近窄幅波動(dòng)，需關(guān)注USDA作物報(bào)告和出口數(shù)據(jù)。小麥?zhǔn)袌?chǎng)雖受益于空頭回補(bǔ)，但全球需求疲軟限制反彈空間。豆粕因供應(yīng)充裕和需求疲軟承壓，短期漲勢(shì)有限。豆油則在生物燃料需求推動(dòng)下表現(xiàn)突出，但高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。交易者需密切關(guān)注美國(guó)天氣、全球采購(gòu)動(dòng)態(tài)及基金持倉(cāng)調(diào)整，以把握市場(chǎng)方向。