周五（4月18日），馬來(lái)西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約延續(xù)頹勢(shì)，7月合約收?qǐng)?bào)3975林吉特/噸，單日下跌0.9%，周線累計(jì)跌幅達(dá)5.63%，創(chuàng)近28周最低水平。盡管盤(pán)中一度試圖反彈，但大連豆油及棕櫚油期貨的疲軟表現(xiàn)拖累市場(chǎng)情緒，最終價(jià)格回落至4000林吉特關(guān)鍵心理關(guān)口下方。

多空因素交織，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩觀察期

吉隆坡某交易商指出："當(dāng)前價(jià)格在4000至4080林吉特區(qū)間內(nèi)呈現(xiàn)整理態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)缺乏明確方向性驅(qū)動(dòng)。"這一判斷反映了近期市場(chǎng)的矛盾特征：一方面，馬來(lái)西亞4月上半月出口數(shù)據(jù)顯著改善。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek與AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，4月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增長(zhǎng)13.6%-17%，需求端出現(xiàn)回暖跡象；另一方面，馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）維持5月毛棕櫚油10%出口稅率，同時(shí)下調(diào)參考價(jià)格，政策調(diào)整未能提供額外支撐。

值得注意的是，外圍市場(chǎng)分化明顯。芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價(jià)格小幅反彈0.67%，而大連商品交易所豆油主力合約微跌0.05%，棕櫚油合約下滑0.12%。這種差異化表現(xiàn)使得棕櫚油與其他植物油的價(jià)差關(guān)系復(fù)雜化，部分分析師認(rèn)為，若豆油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，可能為棕櫚油提供邊際支撐。

貨幣因素與庫(kù)存壓力隱現(xiàn)

林吉特匯率近期維持窄幅波動(dòng)，對(duì)美元匯率基本持平，暫時(shí)緩解了外匯持有者的成本壓力。但知名機(jī)構(gòu)分析師提醒，若美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫導(dǎo)致林吉特走弱，可能刺激短期買(mǎi)盤(pán)，但中長(zhǎng)期仍需關(guān)注基本面變化。

庫(kù)存問(wèn)題仍是懸在市場(chǎng)頭頂?shù)?達(dá)摩克利斯之劍"。盡管出口數(shù)據(jù)改善，但3月末馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存仍處季節(jié)性高位，加之東南亞主產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力可能進(jìn)一步顯現(xiàn)。某新加坡大宗商品研究主管表示："當(dāng)前價(jià)格已部分反映增產(chǎn)預(yù)期，但若單月產(chǎn)量環(huán)比增幅超過(guò)15%，市場(chǎng)情緒可能再度轉(zhuǎn)空。"

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：分歧中尋找平衡

市場(chǎng)參與者對(duì)后市判斷呈現(xiàn)明顯分歧。部分看空觀點(diǎn)認(rèn)為，技術(shù)面上棕櫚油已跌破4000林吉特關(guān)鍵支撐位，下一目標(biāo)位可能下探3900林吉特；而樂(lè)觀派則強(qiáng)調(diào)，齋月后補(bǔ)庫(kù)需求及生物柴油政策可能帶來(lái)階段性機(jī)會(huì)。一家跨國(guó)農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商的研究報(bào)告指出："印度尼西亞B35生物柴油計(jì)劃的持續(xù)推進(jìn)，將在下半年對(duì)棕櫚油工業(yè)需求形成托底作用。"

短期來(lái)看，市場(chǎng)亟需新的驅(qū)動(dòng)因素打破僵局。重點(diǎn)關(guān)注4月末MPOB產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)及中國(guó)植物油進(jìn)口節(jié)奏變化。價(jià)格能否止跌企穩(wěn)，取決于供需兩端能否實(shí)現(xiàn)再平衡——這既需要主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增速放緩的配合，也依賴消費(fèi)端持續(xù)復(fù)蘇的驗(yàn)證。