日本央行上周的會議沒有讓人感到意外，但對于一位細心的日本央行觀察人士來說，關(guān)于需要對食品驅(qū)動的通脹壓力保持警惕的信息有一個重要的啟示：利率可能會比預(yù)期更早上調(diào)。

與許多其他央行一樣，特朗普政府對其貿(mào)易伙伴征收的廣泛關(guān)稅給日本的貨幣政策路徑帶來了不確定性，因為政策制定者在試圖評估美國連續(xù)加征關(guān)稅的經(jīng)濟影響時行事謹慎。



盡管如此，食品通脹粘性的跡象越來越多，這增加了薪資持續(xù)上漲的前景，可能會使日本央行保持穩(wěn)定的加息步伐，與美歐央行則暗示將進一步降息形成鮮明對比。

日本央行行長植田和男在解釋該行上周三維持利率不變的決定時警告稱，美國上調(diào)關(guān)稅可能如何影響全球經(jīng)濟的不確定性加劇，這突顯出許多主要央行都在努力解決的一個問題。

但植田表示，日本央行在4月30日至5月1日的下次會議上，可以在一定程度上將特朗普關(guān)稅的潛在影響納入其季度展望報告，暗示不能完全排除會議加息的可能性，盡管目前的共識是在第三季度左右收緊政策。

他還平衡了對全球不確定性的擔(dān)憂，同時對國內(nèi)價格前景發(fā)出鷹派信號，暗示日本央行將毫不動搖地繼續(xù)上調(diào)短期利率（目前為0.5%）的決心。

與以往淡化食品通脹為暫時現(xiàn)象的言論相反，植田表示，食品價格頑固居高可能對潛在通脹和公眾對未來價格走勢的看法產(chǎn)生持久影響，二者被日本央行視為進一步加息步伐和時機的關(guān)鍵。

植田表示：“食品價格上漲通常被視為可以忽視的供應(yīng)沖擊。但是，米價持續(xù)上漲意味著，這些上漲影響通脹預(yù)期和國民情緒的風(fēng)險不容忽視。因此，我們需要密切關(guān)注這些風(fēng)險。”

植田還表示，部分理事會成員“提到有必要對價格上行風(fēng)險保持警惕”，這是會議上對實際討論的少有披露，突顯出日本央行內(nèi)部對國內(nèi)通脹風(fēng)險的擔(dān)憂日益加劇。

他補充道：“如果潛在通脹的上行風(fēng)險加劇，這將是我們加快調(diào)整貨幣支持力度的一個理由?！?B>這是一個明確的信號，表明日本央行不會回避早于預(yù)期的加息，以穩(wěn)定通脹預(yù)期。

自俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后全球大宗商品價格飆升以來，日本的食品價格一直在上漲，而且由于日元疲軟導(dǎo)致進口成本上升等各種因素，保持高位。去年夏季炎熱導(dǎo)致的糧食歉收引發(fā)的米價飆升，已加大了通脹壓力。

植田的言論凸顯出日本央行對食品價格頑固居高的日益關(guān)注。近三年來，食品價格居高不下保持通脹高于目標水平。

2月份核心通脹達到3.0%，食品價格同比上漲5.6%，連續(xù)第七個月加速上漲。日本主要米價飆升81.4%，為近半個世紀以來的最快漲幅。

一位熟悉日本央行想法的消息人士稱：“日本央行無法控制食品價格上漲等供應(yīng)沖擊，但重要的是這會持續(xù)多久?！?br>
另一位消息人士在談到食品價格上漲時表示：“如果這種情況持續(xù)下去，可能會從根本上改變?nèi)藗儗ξ磥韮r格走勢的看法，并為加息提供理由。”兩位消息人士都要求匿名，因為他們沒有被授權(quán)公開發(fā)言。

可以肯定的是，在工資上漲尚未導(dǎo)致服務(wù)業(yè)通脹飆升（2月份為1.3%）的情況下，日本央行并不急于加息。央行在制定政策時關(guān)注的長期通脹預(yù)期，也沒有顯示出與2%的通脹目標水平有明顯偏離。

盡管如此，分析師表示，植田指出通脹超調(diào)風(fēng)險的事實值得注意，因為這是一個跡象，表明特朗普政策的不確定性不會阻止日本央行加息。

三菱UFJ摩根士丹利證券的首席債券策略師Naomi Muguruma表示：“日本央行可能不希望市場對其近期行動的押注消退太多?！?br>
“沒錯，特朗普那里吹來逆風(fēng)，但一旦順風(fēng)開始吹起，日本央行似乎急于加息。它希望確保，任何提前加息都不會變成市場意外?！?br>
目前市場的主流觀點是，日本央行將在4月30日至5月1日的會議上按兵不動，以便花更多時間衡量特朗普關(guān)稅政策的影響。

路透調(diào)查顯示，許多分析師預(yù)計日本央行的下一次加息將在第三季度，最有可能在7月。

但一些日本央行觀察人士認為，近期的薪資和物價數(shù)據(jù)足以成為央行最早于5月1日采取行動的理由。

現(xiàn)任樂天證券經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟學(xué)家的Atago表示：“我認為日本央行尚未下定決心，但在我看來，植田的言論聽起來像是5月的現(xiàn)場會議?！?br>
“當人們經(jīng)常購買的商品價格長時間持續(xù)上漲時，央行需要采取行動。我相信日本央行非常清楚放任食品通脹的風(fēng)險?！?br>