周四（3月6日），馬來西亞棕櫚油期貨主力合約FCPOc3收漲1.43%至4480林吉特/噸，創(chuàng)下近三周最大單日漲幅。市場在供應(yīng)端收緊與外部政策不確定性之間尋求平衡，價(jià)格在4372-4710區(qū)間內(nèi)維持震蕩格局，多空雙方對突破方向仍存分歧。



從供應(yīng)端觀察，馬來西亞2月庫存降至近三年低位的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。主產(chǎn)區(qū)彭亨州與柔佛州的種植園仍受蟲害侵?jǐn)_，疊加1月洪水造成的生產(chǎn)中斷余波，市場預(yù)估當(dāng)月庫存或下探至178萬噸關(guān)口。這一數(shù)據(jù)較五年均值低約12%，直接推動(dòng)近月合約對遠(yuǎn)月升水?dāng)U大至近兩個(gè)月高位。印尼方面，GAPKI最新公布的年度出口量降幅達(dá)8.3%，但需注意其國內(nèi)生物柴油強(qiáng)制摻混率已提升至B35，消費(fèi)結(jié)構(gòu)改變正重塑全球棕櫚油貿(mào)易格局。

關(guān)聯(lián)市場呈現(xiàn)明顯聯(lián)動(dòng)特征。大連商品交易所棕櫚油合約日內(nèi)漲幅達(dá)1.93%，突破6800元/噸關(guān)鍵阻力位，與馬盤形成跨市場共振。芝加哥期貨交易所豆油合約雖僅微漲0.37%，但其主力合約在50日移動(dòng)均線處獲得支撐，削弱了油脂板塊整體回調(diào)壓力。值得注意的是，原油價(jià)格在觸及78美元/桶的年內(nèi)低點(diǎn)后展開技術(shù)性反彈，WTI與Brent原油期貨三日累計(jì)漲幅超4%，為棕櫚油生物柴油溢價(jià)提供了短期估值支撐。

技術(shù)圖表顯示，當(dāng)前價(jià)格已運(yùn)行至關(guān)鍵分水嶺。日線級別，4372-4710箱體已維持23個(gè)交易日，波動(dòng)率壓縮至年內(nèi)低位。MACD指標(biāo)雖維持零軸上方運(yùn)行，但5日EMA與21日EMA的乖離率收窄至0.8%，顯示動(dòng)能有所衰減。周線級別觀察，價(jià)格仍處中期上升通道內(nèi)，通道下沿4200與上軌4850構(gòu)成戰(zhàn)略防線。成交量分布顯示，4450-4550區(qū)間積累了近20萬手持倉，該區(qū)域突破需配合至少15%的增量資金入場。



匯率因素成為影響邊際定價(jià)的重要變量。林吉特兌美元匯率本周升值0.6%，使馬盤棕櫚油實(shí)際進(jìn)口成本較月初上升1.2%。從跨境套利窗口看，當(dāng)前印度CIF到岸價(jià)與馬盤價(jià)差已收窄至28美元/噸，接近無風(fēng)險(xiǎn)套利邊界，這或限制后續(xù)買盤動(dòng)能。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，24度棕櫚油進(jìn)口倒掛幅度維持在400元/噸水平，壓制了貿(mào)易商的點(diǎn)價(jià)意愿。

展望后市，4500林吉特/噸將成為多空博弈中樞。若馬來西亞2月庫存數(shù)據(jù)符合預(yù)期，且原油價(jià)格維持在75美元/桶上方，價(jià)格有望測試4600-4710壓力區(qū)間。但需警惕政策變量擾動(dòng)，特別是主要進(jìn)口國可能調(diào)整生物柴油補(bǔ)貼政策，以及關(guān)稅政策變動(dòng)對跨市場價(jià)差的重構(gòu)效應(yīng)。建議關(guān)注4372支撐位防守強(qiáng)度，若周線收盤跌破該位置，或觸發(fā)程序化交易系統(tǒng)的趨勢反轉(zhuǎn)信號。