12月12日周四，歐洲央行將迎來今年最后一次利率決議。盡管市場預(yù)計歐洲央行將選擇25個基點的降息而非50個基點的大幅調(diào)整，但經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，其未來貨幣寬松的步伐可能會加快。

歐洲央行決議關(guān)鍵：謹慎降息以應(yīng)對通脹與增長

歐洲央行此次會議對于制定明年的政策指引至關(guān)重要，尤其是因為歐洲央行工作人員將發(fā)布季度增長和通脹的宏觀經(jīng)濟預(yù)測。這些預(yù)測將考慮到特朗普重返白宮，以及其可能實施廣泛貿(mào)易關(guān)稅對全球的高度不確定性影響。

今年以來，歐洲央行已通過三次25個基點的降息將關(guān)鍵利率從4%降至3.25%。

在秋季會議之后，歐洲央行可能選擇在2024年底通過50個基點的大幅降息收官的預(yù)期一度甚囂塵上，多個決策者表示，他們將依據(jù)數(shù)據(jù)做出決定，但歐元區(qū)通脹顯著放緩和經(jīng)濟前景惡化可能促使歐洲央行12月采取更大幅度的行動。

然而，目前貨幣市場的定價顯示，歐洲央行大幅降息的可能性已大大降低。目前，市場已計入29個基點的降息預(yù)期，而經(jīng)濟學(xué)家指出，11月協(xié)商工資增長的回升將促使歐洲央行保持謹慎。

11月歐元區(qū)通脹率重回目標水平以上，從10月的2%升至2.3%。與此同時，歐元區(qū)經(jīng)濟在第三季度以0.4%的速度實現(xiàn)兩年來最快的增長。

（歐元區(qū)核心通脹與總體通脹變化趨勢）

標普全球經(jīng)濟學(xué)家Sylvain Broyer在12月9日表示：“目前歐洲央行沒有必要著急采取行動。短期內(nèi)，至少通脹是可控的。但只要勞動成本增速超過生產(chǎn)率增速，歐洲央行就應(yīng)保持謹慎，或采取觀望態(tài)度，推遲降息?！?br>
Broyer預(yù)測歐洲央行12月將降息25個基點，隨后以“快速”的節(jié)奏繼續(xù)降息，以將貨幣政策引導(dǎo)至既不限制也不刺激增長的中性立場。

“艱難的調(diào)整”

多項預(yù)測表明，快速降息可能意味著歐洲央行在2025年9月之前的六次會議上，每次降息25個基點，使關(guān)鍵利率（存款便利利率）從3%降至1.5%。

丹麥丹斯克銀行的研究人員在報告中表示，盡管歐洲央行決策者將在12月會議上討論50個基點的降息，但最終可能會選擇更小幅度的調(diào)整。他們還預(yù)計，即使歐洲央行行長拉加德釋放出更為鴿派的信息，市場反應(yīng)也將“溫和”。

美國銀行全球研究團隊將其對歐洲央行的預(yù)測從2025年6月將存款便利利率降至2%，調(diào)整為在2025年9月降至1.5%。他們表示：“考慮到2025年大部分時間經(jīng)濟增長將低于趨勢水平，我們認為歐洲央行不太可能跳過任何一次會議，直到存款便利利率降至略低于中性利率（2%），而我們預(yù)計中性利率在1.5%?！?br>

地緣政治背景是這一更為鴿派展望的關(guān)鍵原因

荷蘭國際集團全球宏觀經(jīng)濟主管Carsten Brzeski上周表示，歐洲央行正為歐元區(qū)可能增長下滑的一年做準備，同時德國和法國這兩個主要經(jīng)濟體的政治不穩(wěn)定導(dǎo)致這些地區(qū)的債券收益率上升。

Brzeski指出，在特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下，美國可能通過減稅、放松管制和吸引投資從歐洲“吞噬”資金流入關(guān)鍵領(lǐng)域，這對歐元區(qū)經(jīng)濟的破壞可能比關(guān)稅更嚴重。然而，包括Brzeski在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟預(yù)測普遍指出，特朗普的實際政策仍將充滿高度不確定性。

Brzeski說：“南歐經(jīng)濟體將繼續(xù)受益于后疫情旅游業(yè)的繁榮，但2025年上半年，德國和法國的政治將處于停滯狀態(tài)?！?br>
Brzeski補充道，歐元區(qū)的潛在積極因素可能來自近期實際收入和儲蓄增長的延遲效應(yīng)，這將為其2025年經(jīng)濟提供有力支撐。然而，他同時也悲觀預(yù)測了一種極端情景：歐洲可能為應(yīng)對特朗普的政策，轉(zhuǎn)向進行對自身的保護主義措施，從而推高全球商品貿(mào)易沖突。