周三（12月11日）國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的格局，各品種走勢(shì)各異，顯示出基本面和政策面因素對(duì)市場(chǎng)的多重影響。主要品種中，菜油、玉米、燃料油等上漲明顯，而棕櫚油、豆粕等則表現(xiàn)偏弱。以下為各品種的詳細(xì)分析：

豆粕：低估值維持，觀望為主

豆粕價(jià)格下跌0.78%，延續(xù)了近期的弱勢(shì)。當(dāng)前全球大豆市場(chǎng)供給壓力較大，巴西雷亞爾持續(xù)貶值刺激農(nóng)戶(hù)加速拋售大豆，使得巴西大豆出口對(duì)國(guó)內(nèi)形成顯著壓制。國(guó)內(nèi)方面，12月大豆到港量預(yù)計(jì)接近1000萬(wàn)噸，進(jìn)一步強(qiáng)化了豆類(lèi)供應(yīng)寬松的格局。短期來(lái)看，豆粕缺乏反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)力，低估值維持下市場(chǎng)觀望情緒較濃，主力05合約支撐位在2500-2600元/噸，壓力位在2800-2850元/噸。

螺紋鋼：震蕩偏強(qiáng)，政策預(yù)期推動(dòng)

螺紋鋼價(jià)格微跌0.06%，市場(chǎng)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎。盡管基本面壓力有限，Mysteel數(shù)據(jù)顯示螺紋鋼庫(kù)存出現(xiàn)逆季節(jié)性下降，同時(shí)需求韌性尚存，但建筑業(yè)PMI連續(xù)下滑令需求預(yù)期承壓。政治局會(huì)議釋放的積極信號(hào)提升了市場(chǎng)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的期待，在政策面支撐下，短期螺紋鋼有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。主力05合約支撐位在3350-3370元/噸，壓力位在3450-3480元/噸。

PVC：庫(kù)存壓力下調(diào)整

今日PVC價(jià)格微跌0.10%，延續(xù)近期弱勢(shì)震蕩格局。供需層面上，盡管部分企業(yè)因虧損縮減開(kāi)工率，但整體供應(yīng)仍然充裕。下游需求復(fù)蘇有限，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷，對(duì)PVC需求形成拖累。而庫(kù)存方面，目前仍處于高位水平，短期內(nèi)難以消化，對(duì)價(jià)格走勢(shì)構(gòu)成壓力。從政策面看，近期政策利好預(yù)期增加，但尚未傳導(dǎo)至實(shí)際需求改善。技術(shù)面上，PVC主力05合約支撐位參考在5800-5850元/噸，壓力位則在6050-6100元/噸附近。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)PVC將以區(qū)間震蕩為主，投資者需關(guān)注庫(kù)存去化進(jìn)度及宏觀政策的進(jìn)一步釋放。

棕櫚油：高庫(kù)存與低利潤(rùn)限制反彈

棕櫚油價(jià)格大跌1.57%，顯示出市場(chǎng)對(duì)高庫(kù)存壓力的擔(dān)憂(yōu)。MPOB數(shù)據(jù)顯示，11月棕櫚油庫(kù)存環(huán)比下降2.6%，但仍高于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，產(chǎn)地出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期疊加國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)低迷，使得短期內(nèi)棕櫚油的價(jià)格承壓。盡管棕櫚油步入季節(jié)性減產(chǎn)期，但高庫(kù)存仍將限制反彈空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格偏空調(diào)整。主力05合約支撐位9000-9020元/噸，壓力位9664-9680元/噸。

菜油：供需寬松但偏強(qiáng)

菜油價(jià)格上漲1.96%，成為今日市場(chǎng)的亮點(diǎn)之一。盡管?chē)?guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨供應(yīng)充足，但加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估低于預(yù)期，以及對(duì)未來(lái)中加貿(mào)易關(guān)系的不確定性，使得市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)保持謹(jǐn)慎。受此影響，菜油期價(jià)在低位獲得支撐并呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，05合約支撐位8565-8600元/噸，壓力位9122-9182元/噸。

豆油：寬松格局延續(xù)

豆油價(jià)格上漲0.81%。國(guó)內(nèi)庫(kù)存雖有所下滑，但總量仍處于較高水平，供應(yīng)端壓力依舊明顯。同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)豐產(chǎn)的持續(xù)利空影響了價(jià)格反彈的力度。節(jié)前備貨需求表現(xiàn)不及預(yù)期，也使得短期豆油走勢(shì)較為疲軟。主力05合約支撐位7600-7650元/噸，壓力位8100-8150元/噸。

菜粕：庫(kù)存高位，短期反彈可期

菜粕價(jià)格小幅上漲0.40%。加拿大菜籽供應(yīng)增加和國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企使得現(xiàn)貨供需繼續(xù)寬松。然而，加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，以及對(duì)未來(lái)貿(mào)易政策的擔(dān)憂(yōu)，為菜粕價(jià)格提供一定支撐。短期內(nèi)，菜粕期價(jià)或以反彈為主，低位多單建議持有，05合約支撐位2195-2216元/噸，壓力位2344-2356元/噸。

玉米：情緒修復(fù)帶動(dòng)小幅反彈

玉米價(jià)格上漲0.95%，顯示出低位反彈的態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入集中售糧階段，供應(yīng)壓力較大，但受中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)消息提振，市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米期價(jià)以低位震蕩為主，主力01合約支撐位2000-2050元/噸，壓力位2280-2300元/噸。

燃料油：上漲受基本面支撐

燃料油今日上漲1.18%，延續(xù)了近期的強(qiáng)勁走勢(shì)。受全球原油價(jià)格企穩(wěn)影響，燃料油價(jià)格獲得支撐。同時(shí)，北半球進(jìn)入冬季，供暖需求的季節(jié)性增長(zhǎng)推高了市場(chǎng)對(duì)燃料油的采購(gòu)力度。供應(yīng)端來(lái)看，中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，雖然短期供給未見(jiàn)明顯減少，但市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂(yōu)始終存在。此外，海運(yùn)需求在年底有所回暖，對(duì)低硫燃料油的需求形成利好。整體來(lái)看，基本面對(duì)燃料油價(jià)格形成雙重支撐，主力05合約支撐位在3150-3200元/噸，壓力位在3350-3400元/噸。短期內(nèi)，燃料油價(jià)格或延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。

滬銀：避險(xiǎn)需求推動(dòng)上漲

滬銀今日上漲0.43%，顯示出避險(xiǎn)資金的持續(xù)流入。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性保持高度關(guān)注，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)即將發(fā)布，或?qū)⒂绊懯袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的預(yù)期。在美元指數(shù)走強(qiáng)的背景下，銀價(jià)表現(xiàn)出一定韌性，體現(xiàn)了其避險(xiǎn)屬性。同時(shí)，近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素頻繁出現(xiàn)，也進(jìn)一步提升了貴金屬的配置需求。技術(shù)面上，滬銀主力05合約短期支撐位在6600-6650元/千克，壓力位在6900-6950元/千克。盡管美元走強(qiáng)可能限制漲幅，但只要避險(xiǎn)情緒不減，銀價(jià)或仍有上行動(dòng)力，建議投資者保持關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)及美元指數(shù)的動(dòng)向。

展望

整體來(lái)看，今日市場(chǎng)表現(xiàn)分化，資金更多聚焦于政策預(yù)期明確的品種。短期內(nèi)，菜油、燃料油等供需驅(qū)動(dòng)清晰的品種可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，而豆粕、棕櫚油等高庫(kù)存壓力品種走勢(shì)偏弱。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)政策落地情況以及國(guó)際市場(chǎng)的宏觀變量變化對(duì)期貨盤(pán)面的影響。